Los gestores de Endesa propusieron a E.ON comprar algo menos del 25% de la eléctrica española en el mercado con el objetivo de frenar la oferta de compra de Gas Natural, pero el grupo energético alemán se decantó por lanzar una OPA sobre el 100% de la compañía. Lo desveló ayer El País, y, si llegara a probarse, este comportamiento supondría una infracción a la ley de opas. Los administradores de una compañía sujeto de oferta pública de adquisición pueden, e incluso es su obligación, «instar» otras proposiciones, pero no les está permitido obstaculizar la operación en curso.

La diferencia es sutil, pero la finalidad de la norma es la defensa del interés de los accionistas minoritarios. Si de la actuación de los dirigentes deriva una OPA competidora, el precio sube y se benefician todos. En cambio, cuando se persigue la obstrucción de la operación en curso, los favorecidos son, en última instancia, los actuales gestores de la compañía, que tienen más probabilidades de seguir en sus puestos.

La pretensión inicial de Endesa era que el gigante alemán comprase un paquete importante de la compañía, pero sin superar el 25% que le hubiera obligado a lanzar una oferta generalizada, asegura el diario. Con esa cuota de capital, sumada al 9% en poder de Caja Madrid, se formaría una minoría de bloqueo suficiente para impedir el éxito de la OPA de Gas Natural, lanzada con el objetivo de captar el 75%.

E.ON fue tanteada, al igual que otros grupos, para actuar como caballero blanco o aliado de Endesa para hacer frente a la OPA hostil. Rafael Miranda, consejero delegado de la eléctrica española y bien relacionado con otras compañías del sector a través de la agrupación Eurolectric, desarrolló personalmente esta actividad.

La respuesta final obtenida de E.ON puede considerarse sólo parcialmente satisfactoria.